Финансы - инвестирование - Получите Более Полную Картину С Пенмана-Нисим Рамках
stekolshik | Просмотров: 314
инвестирование





--- 5 крупнейших МЛП etfs и ETNs (которая, AMJ)


А прибыльность компании (чистая прибыль или прибыль на акцию) получает большое внимание со стороны инвесторов, важно копнуть глубже и определить, что ходовые качества. Анализ рентабельности часто ориентируется на рентабельность капитала (roe), поскольку оно обобщает эффективность фирмы в превращении акционеров инвестированного капитала в прибыль. Традиционный анализ рентабельности ломается икрой в легко наблюдаемые соотношения выбрано, чтобы показать, какие компоненты деятельности фирмы делают хорошо, а какие нет. (Чтобы узнать больше, читайте Расширенный Анализ финансовой отчетности. )
К сожалению, использование чисел легко наблюдать в отчет о доходах и балансовый отчет имеет недостатки. Потому что они смешивают вместе, операционной и финансовой деятельности, показатели, такие как чистая прибыль и совокупные активы включают эффекты от. Но аналитик пытается определить, насколько хорошо фирма выполняет, зачастую более проницательной, чтобы взглянуть на операционную и финансовую деятельность, отдельно. Это где "Пенмана-Нисим рамках" шаги в.
Учебник: Расширенный Анализ Финансовой Отчетности
"Соотношение анализа и оценки собственного капитала: от исследований к практике" (2001), исследования Стивена Пенмана и Дорон Ниссим, рассматриваются основы анализа прибыльности, которая предназначена, чтобы помочь инвесторам копать на прочной финансовой отчетности и разделить ее основных эксплуатационных показателей от финансовых последствий. Это не только "Пенмана-Нисим рамках" поможет представить более полную картину фирмы результаты, он может также служить полезным инструментом при анализе рентабельности динамике и при сравнении доходности одной фирмы в отношении своих сверстников. Давайте взглянем на то, как выполнить эти расчеты и как использовать результаты для определения компании финансовый фитнес. Реализация Пенмана-Нисим AnalysisBefore ломая икра на составные части, то можно сначала переставить отчете о прибылях и убытках и балансового отчета таким образом, чтобы отделить операционную и финансовую деятельность. На балансе, Операционная актив или пассив это тот, который связан с фирма по производству товаров или услуг, таких как запасы или основные средства (ОС&амп;Е), В то время как финансовый актив или обязательство является тот, который связан с фирмы или финансирования инвестиционной деятельности, таких как долг продан внешних инвесторов или инвестиций в ценные бумаги.
Активы
Рабочая
Финансирование
Денежные средства, необходимые для операции
Избыток Денежных Средств
Дебиторская Задолженность
Высоколиквидных Ценных Бумаг
Инвентаризация
Долгосрочные Инвестиции
Расходы Будущих Периодов

Отложенные Налоговые Активы
Собственность, завод и оборудование
Нематериальные активы
Прочие Активы
Обязательства
Рабочая
Финансирование
Кредиторская Задолженность
Векселя К Оплате
Начисленные Расходы
Краткосрочный Долг
Пенсия/Пост-Пенсию Выгоды
Долгосрочной Задолженности
Отложенные Налоговые Обязательства
Капитальный Лизинг
Прочие Обязательства
Привилегированные Акции
Рис. 1: разделение объектов на балансе
Рис. 1 представляет собой руководство для разделения операционных элементов с позиции финансирования на балансе, но не являются исчерпывающими. Кроме того, этот процесс не является чисто механической; она требует от аналитика, чтобы выносить суждения о том, какие элементы принадлежат в которое ведро.
Давайте взглянем на пример. Денежных средств на балансе будет агрегировать, и это до пользователя, чтобы определить, какая сумма нужна для операции, и сколько "лишнего". Если сумма денежных средств на балансе незначительна, то все денежные средства, вероятно, может смело считаться операционной.
Иногда фирмы проводят очень большие денежные средства, которых зачастую сверх того, что требуется для запуска своих операций. В этих случаях может быть целесообразно классифицировать часть этой суммы в качестве финансирования активов.
Сколько надо классифицировать как финансирование может быть оценена глядя на наличные/продажи или денежных средств/активов других фирм в той же отрасли, и исходя из потребностей компании по ликвидности (для расчетов с сотрудниками, поставщиками и т. д.. ) для оценки необходимого уровня операционных денежных.
Выручка/Доход
Рабочая
Финансирование
Выручка От Продаж
Процентный Доход
Доходов В Виде Роялти
Доход От Дивидендов
Доходы От Лицензирования
Доходы от ценных бумаг
Расходы
Рабочая
Финансирование
Стоимость проданных товаров
Процентные Расходы
СГ&амп;с
R&ампер;D
Амортизация
Рис. 2: разделение элементов на доходах
Фиг. 2 представляет собой руководство для отделения работающих от финансирования пунктов опу. Опять же, этот список возможных пунктов не является исчерпывающим. На этом этапе важно сохранить классификации доходов и расходов (операционных или финансовых) в соответствии с классификацией соответствующих активов и обязательств переставить балансе. Например, процентный расход, связанный с фирмы долг (пассив финансирование), и классифицируется как финансирование расходов на переставить отчете о прибылях и убытках.
Определение VariablesNow, что мы имеем финансовой отчетности фирмы, организованных операциях и финансировании, мы можем начать анализировать состав икра. Во-первых, мы должны определить несколько переменных, основанные на нашем реклассификации:
Баланс CalculationsNet операционных активов (Ноа):
Чистых операционных активов (Ноа) = Операционные активы Операционные обязательства
Чистых финансовых обязательств (БПО):
Чистые финансовые обязательства (НФО) = финансирования обязательств финансирования активов
Общий акционерный капитал (ЕГЭ):

Обычные акционеры\ капитал (ЕГЭ) = Общее количество акционеров\ капитал - привилегированные акционеры\ капитал
Доля меньшинства (ми): Размер доли меньшинства сообщает фирма на своем балансе. Многие фирмы не имеют доли меньшинства, поэтому данный компонент не всегда применимы.
Собираем все TogetherNOA, НФО, ЕГЭ и ми формируют новый вариант баланса. Вместо традиционной схемы на основе источников капитала (активы = обязательства + собственный капитал + доля меньшинства ), теперь у нас есть новое соглашение основывается на действующих против. финансовую деятельность. Используя приведенные выше факторы:
НОА = НФО + ЕГЭ + МИ
Справка о доходах CalculationsNet операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT) - это доход фирмы без какого-либо эффекта от финансовых элементов:
Чистая операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT) = (Операционные доходы - операционные расходы ) х ( 1 - налоговая ставка )
Чистые финансовые расходы (НФО) - это чистый выигрыш фирмы для финансирования, за вычетом подоходного налога:
Чистые финансовые расходы (НФО) = ( расходы на финансирование - финансирование доход ) х (1 - налоговая ставка )
Финансирование расходов CalculationNet стоимости заимствования (РХБЗ) - это средняя процентная ставка по фирма платит на финансирование:
Чистая стоимость заимствования (РХБ) = ( БЭ + привилегированные дивиденды ) / ( Средняя НФО* )
* Средняя НФО на 2011 год будет рассчитываться как средняя из НФО, полученных от Бухгалтерский баланс 2010 (я. э. НФО в начале 2011 года) и бухгалтерский баланс 2011 (я. э. НФО в конце 2011 года).
Расчет влияния на ROEWith этих переменных, мы можем построить коэффициентов для анализа как эксплуатации, так и влияния финансирования на икру. Первой переменной ниже (RNOA) показывает доход, который фирма получает от своих операционных активов, в то время как второй (FLEV) и третьего (распространение) относятся к вкладу финансовую деятельность:
Рентабельность чистых операционных активов (RNOA) = NOPAT / ( Средняя Ноа )
Если фирма не имеет финансовых рычагов каких-то RNOA будет равна икрой; однако, это обычно не бывает, поэтому мы используем и другие показатели, чтобы показать эффект финансирования.
Финансовый рычаг (FLEV) = ( Средняя НФО ) / (среднее значение ЕГЭ)
FLEV показывает уровень финансового левериджа фирмы использует.
СПРЕД = RNOA - НБЦ
Спред доходности от операционной деятельности за вычетом которой фирма платит за финансирование.
Поставив их вместе, мы имеем:
РОЭ = RNOA + (FLEV х выкладывать)
В простом английском языке, это уравнение показывает, что фирмы икра состоит из:
Доходность было бы достичь без использования финансирования
Дополнительный объем обусловлен способность компании получить финансирование в размере меньшем, чем он может создавать в своих операциях
Используя результат ResultsThis полезно, потому что мы можем теперь сопоставить чистую операционную рентабельность одной фирмы против своих сверстников (путем сравнения RNOAs) и отслеживать операционной рентабельности во времени. Это сравнение может использоваться как показатель здоровья фирмы (по сравнению с конкурентами), и как контроль выполнения основных операций фирмы. Конечно, финансовые компоненты не должны быть проигнорированы. Если сравнивать финансовые фирмы рычаги (FLEV) и операционной возврат спреда это понимает, за финансовые расходы (спред) с показателями других аналогичных фирм, мы можем определить, насколько эффективно он использует кредитное плечо. В конечном счете, этот инструмент может показать, какой эффект - операционной или финансовой - сводит икру, и где риски для рентабельности может лежать. (Чтобы узнать больше, читайте коэффициентный Анализ Учебник. )
Дно LineROE-это важный показатель, используемый, чтобы помочь определить, насколько хорошо фирма превращает акционеров инвестированного капитала в заработок. Разбив Рой на ряд соотношений может быть даже более показателен, поскольку это добавляет точности для анализа, показывая, как фирма достижении ее общих икра. Метод Пенмана-Нисим рамках дополняет другие способы анализа рентабельности, потому что он дает ясное и точное представление о твердое ядро операционной рентабельности и его использование кредитного плеча. (Для больше, см. коэффициенты рентабельности показатель: рентабельность собственного капитала. )





Комментарии


Ваше имя:

Комментарий:

ответьте цифрой: дeвять + пять =



Получите Более Полную Картину С Пенмана-Нисим Рамках